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中信建投未来CPI趋势与A股行情宏观对冲研究系列报告5

2019-08-15 10:29:09来源:励志吧0次阅读

中信建投:未来CPI趋势与A股行情 宏观对冲研究系列报告(5) 201 -05-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2014年大豆、玉米、小麦平均价格与201 基本持平,棉花价格也不会明显低于201 年。暂时忽略它们对CPI的影响。大米在CPI中的占比约等于1%。2014年大米价格将CPI推高0.1个百分点。2014年,糖、油、肉价格都将明显上涨。

肉类至少将CPI推升0.51个百分点,6月后CPI稳步向上猪肉价格在CPI中的比重为 .59%。我们测算,2014年猪肉平均价格将比201 年高15%以上。因此猪肉价格会将CPI推升0.5个百分点以上。考虑其他肉的比例,考虑最小影响,将推升CPI0.01个百分点。实际上,猪肉价格见底时间在201 年6月份附近。由于猪肉在CPI中的权重很大,所以201 年6月之后CPI是稳步向上的。

食用油至少将CPI推升0.1 个百分点食用油价格低点会早于2014年2月份。实际上,食用油价格低点出现在201 年的概率更大。根据历史经验,本次食用油价格见底之后,价格反弹将超过10%。食用油类CPI占比为1. %,因此食用油价格将CPI推升0.1 个百分点以上。

糖至少将CPI推升0.16个百分点白糖产量于2012年12月开始下降,白糖价格见底时间将大约是201 年12月。综合考虑各种因素,我们认为201 年底到2014年初,白糖价格会见底回升。根据历次上升期的经验,2014年白糖平均价格上升幅度会超过20%。这至少将CPI推升0.16个百分点。

201 年三季度CPI低位反弹,A股走势乐观从中国A股市场看,当通胀率从低点开始反弹,股市往往表现不错。如果把数据聚焦于CPI低位反弹的月份,会发现反弹月份之后的一个季度内股市表现比较好。这些CPI低位反弹月份中,只有2002年5月那次股市表现较差。但即使这次,上证指数也取得了正收益。201 年 月份CPI进一步探底,而我们判断201 年三季度是CPI从低位反弹的季度,在这种条件下股市的表现是不错的。

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